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航运业：油轮运价下滑近期难有起色

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1月份新增运力居高不下，为近年来较高水平：由于之前年度签订了大量的造船订单，新船交付量处于高位；由于干散货市场跌至低谷，转换成干散货船的油轮运力明显少于07年下半年和08年前三季度；而单壳船拆解量则维持在正常水平。

    新造船和二手船市场观望情绪依旧。1)由于运价出现走低趋势，1月份全球仅签订了30万载重吨的油轮新造订单，仅高于去年12月，低于其他历史月份。2)12月底手持订单占已有运力的比例仍维持在41%的较高水平，预示着未来运力扩张的速度较高，对运价反弹造成压力。3)船价虽有微跌但仍处于历史高点，运价则已跌至较低水平，因此油轮收益率已属于近年来的低位。4)二手船交易量1月份有所反弹，但仍低迷。

    预计油轮运价短期内维持目前的较低水平，全年运价可能呈现前低后高的走势。

    维持长期判断不变，即整个油轮市场09年面临较大的下行压力，2010年运价将比09年略有恢复，而基于08年新增了很多船舶订单，2011年的前景也不乐观。我们对09年低运价的判断依据是：全球经济放缓对油运需求造成影响，以及目前大量的新船交付使得09年供给增速较高。另外，2010年单壳船拆船量增多将导致运力扩张速度放缓，为运价反弹带来机会，其中成品油轮的反弹将更为明显。

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